记者郭玟君

　　进入二季度，抖客网，投资者需要在新的投资阶段重新审视资产配置策略。当前，全球宏观环境如何，A股和港股行情能否延续？邀请中外投资机构对市场做出研判，他们是工银国际首席经济学家程实，德意志银行国际私人银行部亚洲投资策略主管刘佳，长城证券（002939）首席经济学家汪毅，摩根资产管理(中国)资深环球市场策略师蒋先威，渣打中国财富管理部首席投资策略师王昕杰。

　　黄金、美股被看好

　　：在当前宏观背景下，如何调整全球资产配置策略？

　　程实：随着美联储政策立场转向，美债市场受实质性降息影响将迎来利好。美股年中或经历回调，但整体趋势仍将向上。

　　新兴市场股市受美联储降息影响，将迎来阶段反弹，流动性放松有利于股市表现。

　　外汇市场，如美国经济实现“软着陆”，通胀率渐进下降，美元吸引力仍在，降息后美元才会出现趋势回落。

　　大宗商品方面，通胀预期和实际利率下降可能减弱黄金等商品的吸引力，预计黄金价格将在2024年三季度见顶回落。但在全球单边主义、保护主义和地缘政治风险加剧的背景下，风险溢价可能会上行，从而支持黄金价格长期保持高位。

　　刘佳：美国经济表现强劲、美联储下半年预计降息，是支持美股上涨的重要因素；看好高科技成长股。

　　在债券领域，由于较好的企业基本面和较高的收益率，看好美国和欧洲的投资级别企业债券。

　　汪毅：今年乃至明年最重要的宏观主线是美联储降息周期，在长周期内可以配置以美元计价的大宗商品、美股和美债。

　　蒋先威：从历史经验来看，美联储停止加息至首次降息，以及美联储启动降息周期的一年期间里，全球固定收益、股票及黄金等资产都有表现空间。结合目前美国经济软着陆概率较高的背景，可优先关注发达市场政府债券和投资级企业债券，这些品种既可以在经济意外下行或出现意外金融压力时提供一定程度的缓冲，也有机会获取未来收益率下行带来的资本利得机会。

　　王昕杰：货币政策转向降息周期后，全球股票将得到支持。根据我们的观察，2023年估值扩张带来的正向收益在逐渐转向由盈利引导的上涨。伴随AI技术不断迭代，2024年会看到由AI产业引领的全行业产业升级，将对风险类资产提供正向支持。

　　债券资产方面，在收益率走高的背景下，增加高评级政府债券的策略仍然是正确之举。

　　股市修复性行情将延续

　　：A股和港股的修复性行情能否延续？

　　蒋先威：行情大概率将会延续。2月以来，汇金入市、北向资金回流、春节旅游消费数据强劲、证监会召开系列座谈会，对融券、量化交易等机制优化管理等催化剂陆续出现，市场情绪企稳，触发估值修复行情。

　　随着财报季来临，在财报数据带动的基本面行情接力下，估值相对偏低且盈利表现良好的标的或迎来新一轮估值修复。

　　刘佳：预计下半年，A股和港股有望迎来更明显的改善。宏观经济复苏将会提速，尤其出口在欧美经济逐渐复苏的环境中有望获得支持，家庭消费情绪和企业投资情绪随之改善。伴随美联储和欧洲央行开始降息，中国股票将有更好的表现。

　　王昕杰：2024年中国股市总体表现料好于2023年。短期可能出现阶段性斜率下降，但中期定价层面线索相对明确，总体回报率有望提升，即使出现阶段性调整程度也较为有限。

　　：哪些板块或题材值得重点关注？

　　汪毅：我们后续重点关注三个方向。一是“出海”相关的机会。以美日韩为代表的海外市场可能将迎来补库拐点，中国出口可能维持景气。相比“出口”，“出海”能有效控制成本，并一定程度上规避进出口环节的限制；医药、新能源车、跨境电商等可能率先通过出海获取行业β。二是AI板块。AI在设备和应用场景上的进步大大推动了相关行业的发展，投资收益确定性较高；上游硬件和下游应用投资性价比更高。三是红利板块。今年货币政策基调仍相对宽松，国债收益率下降空间有限。

　　刘佳：我们比较看好非必需消费品。春节期间超预期的出行消费数据表明家庭消费具有很强的增长潜力。受益于就业市场复苏和政策支持，预计家庭消费将持续复苏，看好高质量消费品公司，尤其是运动服装、消费电子和电动汽车领域。

　　同时，我们看好科技互联网行业。该行业有很多高质量公司，企业基本面良好、估值较低。在行业监管有望相对放松的背景下，科技互联网企业将有较好表现。

　　王昕杰：短期重点关注红利相关领域，前提是整体预期仍在低位、景气度回升暂未被确认；中期聚焦高质量资产，建议构建高质量资产核心股票池；下半年逐渐提高对下游行业的关注度。

　　此外，重点关注新质生产力相关创新产业（300832），包括装备制造和国产化、人工智能的中级行情、渗透率从低到中的相关产业。